A 股與 H 股市場中的 21家⽩酒上市公司均已交出今年上半年的答卷。資料顯示，21家上市公司合計實現營收 2477.27億元（⼈⺠幣‧下同），同⽐增⻑ 13.14%；合計實現歸屬于上市公司股東的淨利潤 964.34億元，同⽐增⻑ 13.07%。
21家⽩酒公司中，有 6家營收同⽐下降。此外，營收不⾜ 10億元的公司數量從去年同期的 4家變成5家。事實上，2024年⽩酒市場「庫存⾼企」問題突出。⽬前⽩酒⾏業已經普遍認識到這⼀問題，紛紛採取⾏銷創新、管道創新等去庫存，從⽽解決庫存“堰塞湖”可能帶來的系統性⾵險。
根據上市酒企發佈的業績報告，今年上半年，營收排名第⼀的依然是貴州茅台，其營收同⽐增⻑ 17.56%，達 834.51億元。但營收超過 200億元的⽩酒陣列從「茅五洋」如今擴展到了「茅五洋汾」，洋河股份與⼭⻄汾酒在上半年的營收分別為228.76億元、227.46億元，差距越來越⼩。
同時，部分區域名酒企如今世緣、迎駕貢酒和珍酒李渡等表現可圈可點。其中，今世緣實現營收 73.04億元，同⽐增⻑ 22.36%；迎駕貢酒實現營收 37.85億元，同⽐增⻑ 20.44%；珍酒李渡實現營收 41.33億元，同⽐增⻑ 17.46%。
以「國緣」、「今世緣」為代表的 100元以上系列產品營業收⼊全線增⻑，江蘇省內、省外市場也同步實現增⻑，都說明公司仍處於強勢擴張態勢，產品結構向⾼端化轉型，⻑三⻆區域的市場外拓戰略順利推進。
但是 21家⽩酒公司中，有 6家營收同⽐下降，營收不⾜ 10億元的公司數量增⾄ 5家，包括酒⻤酒、⾦種⼦酒、天佑德酒、海南椰島、皇台酒業。其中，酒⻤酒的營收從去年的 15.41億元降⾄ 9.94億元，跌幅⾼達 35.50%。此外，營收出現下滑的還有順鑫農業、捨得酒業、⾦種⼦酒、皇台酒業；4家公司淨利潤不⾜ 1億元，包括⾦種⼦酒、天佑德酒、皇台酒業、海南椰島。
在 21家上市酒企之外，如果算上以⽩酒為主業的岩⽯股份和⻘海春天，則愈發顯出兩極分化的趨勢。其中，岩⽯股份實現營收 1.91億元，同⽐下滑 77.32%，淨利潤虧損 0.77億元；⻘海春天實現營收 1.38億元，同⽐增⻑ 28.82%，淨利潤仍虧損 5987萬元。
研究上市公司酒企半年報業績報表，發現業績增⻑來源主要三個⽅⾯：通過開發新產品，迎合市場需求，酒企開發了降檔降價的新產品，通過新產品招商帶來了業績增⻑；通過開發新經銷商、新客⼾，包括華潤啤酒的⾦沙摘要，包括今世緣，都談到了開發省外新經銷商取得突破，通過招新經銷商取得業績突破；通過增加管道費⽤投⼊，通過⼤⼒度管道促銷壓貨來實現的業績增⻑，包括⾦徽酒業等眾多上市公司酒企，半年報體現出銷售費⽤明顯增加，酒企已經陷⼊“不促不銷”的內卷同質化競爭狀態。
隨著名酒企持續深化管道下沉與市場精耕，聚焦於中低端產品市場的區域酒企⾯臨著市場邊緣化⾵險。中國酒業步⼊了新⼀輪的競爭格局重塑期，⾏業的調整與轉型預計將持續數年之久，⽽產業則需要更多時間來進⾏恢復、優化與升級。
根據財報的統計資料，21家⽩酒上市公司上半年合計存貨⾦額達 1574.70億元，同⽐增⻑ 10.29%。同時，《2024中國⽩酒市場中期研究報告》顯示，與 2023年同期相⽐，2024年上半年有超過 60%的經銷商、終端零售商表示庫存增加，超過 30%表示⾯臨現⾦流壓⼒，超過 40%表示實際銷售價格的倒掛程度有所增加，超過 50%表示利潤空間有所減少。
⽬前中國酒業是⼀個存量市場，未來有可能是⼀個縮量市場。各⼤酒業⿓頭企業⽬前的去庫存是⼀個此消彼⻑的狀態，就是某企業庫存去化快⼀些，就會堵塞其他企業去庫存去化的機會，因為整個社會⽩酒消費的場景減少已經是⼤家公認的真相。
⼼安⾃在
吉祥如意
【關於 #龍稱】
佛教徒。龍天護法之象，心法相稱之本。少年時移居香港，高中開始接觸財經訊息並學習投資，至今凡三十年。投資既是個人興趣，亦為終身事業。曾任職於《信報》，與曹仁超先生結下忘年之交，有師徒之情。後曾就職於歐美投資銀行。
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