鑑於政府強勁的財政和貨幣刺激措施，預計恒生指數未來兩週將繼續大幅波動；然而，這種波動性可能低於截至9 月22日當週的波動性。的波動性可能會低於該閾值，遵循 COVID 後觀察到的歷史模式。
自2015年以來，只有五個季度，包括2024年第三季度，季度高點僅超過季度收盤價1%。因此，基於以下假設，我們預計24 年第4 季恒指交易區間將在24,764點至20,960點之間：下一季波動性較高、季度重疊率較低、下一季高點/收盤點百分比較高。
每週波動性－未來兩週仍處於高位
截至2024年9月22日當週，恒生指數週波動幅度為13.4%，自2015年至今排名第四。自2015年以來，恒生指數(HSI)曾有11次每週波動超過10%，意味著只有2%的機會。除一例外，所有高波動性週恒指表現都是一次性的一週。因此，高波動週僅出現一次，波動率隨後在下週下降。恒指連續8個單周高點波動的平均週波幅為10.9%，後續週波幅將回落至3.28%。
2020年3月（新冠疫情期間），恒指連續3 週出現高波動－13.46%（20 年3 月8 週）、10.37%（20 年3 月15 日週）和9.35%（20 年3 月22 日週） ）。在經歷了第一週的極高波動之後，接下來兩週的周波動率依序下降，遵循單高波動週的格局。鑑於政府強有力的財政和貨幣刺激，預計恒生指數未來兩週將維持高波動性，但如果遵循2020年3月的模式，未來兩週的波動性將低於9月22日當週的波動性。
每月波動率：10月/11月波動較大，12月波動較小
恒生指數（HSI）長期平均月波動率為8.98%（2015年至今）及9.97%（2019年至今）。在這個分析中，我們定義了兩個等級的月波動性：高波動性 (> 20%) 和高於平均波動性 (> 10%)。自 2015 年以來，出現了 39 起高於平均值的波動性事件（發生率為 33%）和 5 起高波動性事件（發生率為 4%）。 2024年9月，月波動率達25.30%，創下2015年以來第二高。(最高是2022年11月份的25.77%)
2015 年以來的大多數高波動事件都是單月事件。通常，在一個月的波動率高於平均值之後，下個月的波動率往往會降至 10% 以下。然而，關注2021年至今的時期，我們觀察到所有連續三、四個月的高波動發生，以及連續兩個月發生的一半都發生在這個時間範圍內。這顯示疫情過後市場變得更加波動。因此，有理由預期 10 月和 11 月的月波動率將超過 10%，而 12 月的波動率可能會低於該閾值。
就長期個人每月波動率分析而言，11 月歷史上是波動率第三高的月份（平均值：10.02%，範圍：25.77% – 5.71%），而10 月是第四高（平均值： 9.61%，範圍：20.71） % – 3.85%）。相較之下，12 月的月波動性通常最低（平均值：7.24%，範圍：9.20% – 5.10%）。根據這項分析，我們預計 10 月、11 月和 12 月的月波動率分別為 14.00%、12.00% 和 8.00%。我們預計季度高峰將出現在 2024 年 11 月，而季度恒指的底部將出現在 2024 年 12 月，所以12月份有可能是调整月份。
24 年第 4 季交易範圍：24,764 – 20,960
24年第三季度，恒生指數於9月30日收盤，季度收盤點非常接近季度高點，相差不到2%。自2015年以來，只有8個季度，包括2024年第三季度，季度高點僅超過季度收盤價2%。根據前7個季度模式的分析，我們確定了三個主要發現和假設：
i) 下一季的高波動性：我們預期 24 年第四季的波動性將保持在較高水平，因此我們將季度波動性的基本假設設定為 18%，高於長期平均水平。
ii) 低季重疊百分比：重疊百分比衡量目前季度和前幾季之間的交易範圍重疊。從歷史上看，過去四個季度中有三個季度的下一季重疊率較低。我們對 2024 年第四季的基本假設是 2% 的重疊。
iii) 下一季的高點/收盤率較高：如果當季的高點/收盤價較低，我們預計下一季的高點/收盤價將會更高。也就是说，12月底恒指的收盘指数，应该会比4季度高点低大约10%左右。
根據這些調查結果，我們預計 24 年第 4 季恒生指數交易區間將在 24,764 點至 20,960點之間（基本情況假設）。
恒指2Q24交易區間預測（情境分析）
美股期權交易戰略專家 張永恒
張永恒（Wallace），CFA，是一位經驗豐富的分析師，擁有超過15年的行業經驗，連續多年以來，他被權威刊物評為頂尖的互聯網分析師，並參與了13家上市公司的成功上市籌集工作。
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