過去80年經歷過11個經濟週期，以失業率衡量的就業市場，一般只有上升趨勢和下降趨勢，沒有橫行的走勢。最近的非農就業數據（NFP）和其他就業市場指標都普遍令人失望，我們認為這些數字顯示就業市場惡化和經濟放緩。
美國的失業率從2023年1月的3.4%的低點上升至2024年7月的4.3%，明顯呈現緩慢上升的趨勢。投資者預期經濟衰退的可能性更高，導致市場波動加劇。這就是為什麼市場預計聯儲局將在 2024 年9月降息25個基點，此比例高於一個月前一半一半的比例。如果聯儲局僅降息25個基點並提供疲軟的經濟預測，我們擔心下週聯儲局的會議前後，市場可能會承壓。
非農就業（NFP）低於預期
根據美國勞工統計局的數據，2024 年 8 月美國新增就業 14.2 萬個，比 7 月下調的 8.9 萬個就業機會有所改善，但仍低於預測的 16 萬個。建築、醫療保健和政府部門的就業機會增加，而耐用品製造業職缺減少了 25,000 個。
兼職就業人數增加 – 兼職工人太幅度增加
除了非農就業數據外，美國勞工統計局還每月報告兼職工人的百分比。 2024年8月，非全日制就業人口佔非農業就業人數總數的17.8%，高於2024年7月的17.5%。2024 年 8 月非農業就業數據的品質顯著惡化，部分原因是建築、醫療保健和政府部門兼職工人的增加。
薩姆規則與失業– 2021年以來新低
美國8月失業率為4.2%，和市場預測一致，低於 2024 年 7 月的 4.3%，因為7月失業率有天氣的因素。但8月份4.2%的失業率還是2021年10月以來的新高。儘管市場可能對失業率連續下降持積極態度，但薩姆規則於 2024 年 7 月觸發，並且在 2024 年 8 月失業率發布後該信號仍然活躍。
至此，薩姆規則訊號已連續兩個月有效。在過去的 80 年裡，薩姆規則僅在識別經濟衰退風險時失敗過一次（1959 年 11 月至 12 月）。因此，2024年9月的失業率至關重要。如果9月份薩姆規則訊號依然積極，經濟衰退的風險將會顯著增加。
（有關薩姆規則的更多分析，請參閱上週的文章。）
ADP非農就業人口創 2021年以來新低
ADP 就業變化僅關注美國的私人企業，統計數據由 ADP Research開發，而非農業就業數據 (NFP) 數據由美國勞工統計局 (BLS) 收集和報告。NFP 包括公共就業和私人就業。 2024 年 8 月，ADP增加了 99,000 名員工，這是自 2021 年 1 月以來的最低數字，此前 7 月份下調了 111,000 名員工，遠低於預期的 145,000 名。這些數據表明，儘管薪資成長保持穩定，但勞動力市場連續第五個月繼續降溫。
服務生產部門增加了 72,000 個就業崗位，主要集中在教育和醫療服務以及金融活動領域，而專業和商業服務及資訊領域則出現了就業崗位流失。同時，建築業和自然資源、採礦業的商品生產部門增加了27,000 個工作崗位，而製造業則減少了8,000 個工作崗位。因此，私人部門就業的放緩程度比公營部門就業的放緩幅度更大。
JOLTS職位空缺創2021年以來新低
美國勞工統計局也於2024年9月4日發布了JOLTS（職缺和勞動力流動率調查）數據。的791萬個，創最低水準自 2021 年 1 月以來，數量低於市場預測的 810 萬。醫療保健和社會援助以及州和地方政府的職位空缺減少，但專業和商業服務以及聯邦政府職位的職位空缺增加。
連續申請失業救濟人數有所改善
連續申請失業救濟人數是就業市場的關鍵正面指標。截至 8 月 18 日當週，初請失業金人數下降至 183.8 萬，低於前一周下調的 186 萬，也低於市場預測的 187 萬，創下 10 個月來的最低數字。因此，持續申請失業救濟表明，雖然就業市場正在疲軟，但並未崩潰。
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