赤子城形成正向循環增長模式 -

赤子城科技(09911) 在2024年交出了一份「高增長、高壁壘、高潛力」的成績表，而2025年首季的業績增長強勁，表明公司的『多元矩陣』產品戰略繼續取得成果，後發產品的長期價值不斷變現，結果將會形成「業績增長——現金流充裕——強化股東回報」的良性循環，疊加中東數字經濟紅利及AI應用深化，赤子城長期投資價值有望進一步凸顯。近年，該股反覆向上攀升，後市表現更值得期待。

赤子城的『多元矩陣』產品包括直播社交平台MICO、語音社交平台YoHo、游戲社交平台TopTop和陪伴社交平台SUGO。目前，MICO及YoHo在核心市場繼續穩健成長，陪伴社交平台SUGO於2024年全年收入同比增長超200%，平均月流水已突破1,000萬美元，成為公司第二款月流水千萬美元級別的產品；游戲社交平台TopTop亦實現強勁增長，全年收入同比增長超100%。

2023年8月，公司完成對Chizicheng Strategy Investment Limited的收購並開始合並藍城兄弟控股有限公司及Land of Glory Ltd.的收入，布局多元人群社交業務，積極拓展全球市場。2024年，多元人群社交業務繼續重點發力海外市場，全球化的多元人群社交平台HeeSay的產品體驗和品牌效應持續提升；Blued、翻咔等產品也在傳統優勢市場保持領先，預料這將成為未來公司新增長曲線。

2024年12月，公司完成對NBT Social Networking的收購，NBT將成為赤子城科技的全資附屬公司。在本地化方面，中東北非市場是公司最具優勢的市場，2024年核心產品在該地區收入增長超60%，貢獻社交業務營收繼續穩定在50%。2024下半年度，公司正式獲得沙特投資部頒發的區域總部許可證，成為最早在沙特成立區域總部的全球化社交娛樂公司之一。目前，公司正將中東成功經驗復制至東南亞及歐美市場，尋找多元增長機遇。

讓公司更為欣喜的是，AI對業務的驅動效應越發明顯。舉例來說，SUGO在2024年進一步優化社交推薦算法模型，有效提升社交效率和用戶體驗，帶動留存率和付費率提升，年末產品ARPU（每用戶平均收入）值較年初提升超過20%。業務團隊搭建了效率更高的產研、設計中台，通過大規模使用AI工具，產品開發周期大幅縮短、各類素材生產速度顯著加快。

目前，赤子城持續加大AI投入，在產品開發過程中使用AI的IDE集成開發工具，結合大模型幫助開發人員快速迭代產品；設計團隊使用Stable Diffusion等工具，方便設計師快速輸出設計；在推薦算法方向，自主研發的多模態算法模型Boomiix能快速匹配文本、圖片、語音，提高用戶行為識別和推薦效率。此外，在Boomiix加持下，SUGO在2024年末 ARPU 值較年初提升超 20%，商業化效率顯著優化。

在游戲業務方面，2024年精品游戲業務繼續實現重要突破，全年總流水同比增幅達80.4%。旗艦游戲Alice』s Dream：Merge Games全年流水同比增長超過60%，並接連進入Sensor Tower中國手游海外收入TOP30榜單。同時，精品游戲業務也廣泛利用AI技術賦能研發、美術、廣告投放等板塊，顯著實現降本增效。

在電商業務方面，2024年社交電商業務通過深挖用戶需求、豐富產品品類、積極拓展新用戶等方式實現快速發展，收入、利潤均實現大幅增長。

整體來看，2024年，公司業務繼續高速成長，AI新技術對業務帶來的長期驅動效應持續顯現。伴隨著『多元矩陣』產品戰略的加速推進，公司的組織能力也愈發強勁和全面，高水准的運營能力、獨特的產品力和強大的技術實踐能力成為持續創造商業價值的有效保障。另外，公司在2024年，累計回購股票1.5億港元，釋放管理層信心。

2024年度，公司營業額上升53.9%至50.92億元（人民幣；下同），股東應佔溢利則下降6.3%至4.8億元。2025年首季，截至3月31日止，社交業務累計下載量達約8.2億，較去年底上升約5.5%；今年首季，公司社交業務平均月活達約3,283.5萬，按季增長約3.4%；及首季社交業務總收入預期將錄得約13.45至13.95億元人民幣(下同)，較2024年同期增長約39.1%至44.3%。

赤子城科技高級副總裁及高級秘書宋明亮表示，集團自2017年起打入中東市場，至今已在當地市場佔集團逾一半的生意份額。集團正物色到歐洲及日本市場去尋求並購機會，借此提升收入的空間。

宋明亮指出，目前集團來自中東及泛東亞市場的業務分別佔逾一半及25%的業務比重。集團非常有潛力到歐洲及日本物色收購，認為這些市場的移動互聯網未賦予用戶更多情感價值，同時有空間去接入更多消費內容及多元化的項目，經集團改造後產生更大效益。