特斯拉業績還有翻盤機會嗎？ -

受到電動⾞需求放緩及競爭加劇打擊，電動⾞業⿓頭特斯拉（Tesla）第⼆季按年少賺45%，⾄15 億美元，經調整每股純利52 美仙，差過分析員估計的60 美仙，且連續四季遜於預期。

⼀向⾃信的⾺斯克在⼆季度財報會上說出「如果你不相信，就賣掉股票吧」這句話之後，竟然「得償所願」，收穫了⼀個股價暴跌回應。業績⽋佳加上新業務推出的時間表押後，拖累特斯拉股價周三曾急挫12.9%，低⾒214.71 美元；截⾄7 ⽉26⽇的⼀周下跌8.1%，報219.8 美元。

財報顯示，今年⼆季度特斯拉營收為255 億美元，雖然同⽐微增2.3%，但作為主營板塊的汽⾞業務營收卻出現下滑。今年⼆季度，特斯拉汽⾞業務營收198.8 億美元，同⽐下降7%左右。

這與其新⾞交付量下滑有關，今年⼆季度，特斯拉共交付新⾞44.4萬輛，同⽐下降近5%，並且特斯拉已連續兩個季度新⾞交付量同⽐下滑。收⼊增⻑主要來⾃能源相關業務的增⻑貢獻，以及向其他汽⾞⽣產商出售碳排放權（Regulatory credits），獲得8.9億美元收益。

不過，特斯拉上季經營溢利按年減少33%，⾄16.1億美元，低過預估的18.1億美元，令經營邊際利潤率由去年同期的9.5%降⾄6.3%，備受關注的汽⾞業務⽑利率由⾸季的16.4%，降⾄14.6%，反映⼈⼯智能（AI）和其他項⽬的經營開⽀增加，以及錄得重組裁員開⽀。

特斯拉上季⾃由現⾦流按年增加34%，⾄13.4 億美元，但遠低過預期的19.2億美元，期內資本開⽀為22.7 億美元，少過預期的25.4 億美元。

在分析員會議上，⾺斯克透露，為推動銷售⽽開發的廉價型號電動⾞，將於2025年上半年在得州奧斯汀（Austin）廠房投產，有別之前稱在今年稍後⽣產，⽽迄今尚未授權其他汽⾞商使⽤其全⾃動駕駛（Full-Self Driving, FSD）技術。

他表示，特斯拉的⻑期價值是⾃動化，未來的特斯拉最終將成為「輪⼦上的Airbnb」。並放出豪⾔：任何不相信特斯拉⾃動駕駛的⼈都不應該持有特斯拉的股票。相反，任何相信特斯拉能解決⾃動駕駛問題的⼈都應該購買特斯拉的股票。

⽽在那場財報會上，⾺斯克同時「畫的餅」整理出來還包括：
1、特斯拉計畫在2025 年上半年推出更實惠的⾞型；
2、特斯拉將在10 ⽉10 ⽇舉辦⼀場Robotaxi 的揭幕活動，較此前公布的8⽉8⽇的舉⾏時間有所推遲；
3、特斯拉正在增加現有⼯廠的產量，並計畫在德克薩斯州奧斯丁的總部⽣產⾃動駕駛計程⾞和Optimus。相信到明年，特斯拉⼯廠將擁有「數千台」Optimus ⼈形機器⼈，⽽且可以從事不同⼯作；
4、FSD 將在12.6 版本發佈後登陸中國、歐洲和其他國家。這些版本推出後，公司將提交相關監管部⾨批准，預計年底前可以獲批……

據報導，⾺斯克盈利下滑歸咎為競爭激烈。他表示，電動汽⾞市場現在競爭更加激烈，競爭對⼿已經推出了電動汽⾞價格折扣，這對特斯拉來說是⼀個挑戰。

隨著國內中⾼端新能源產品的加速推出，已經有不少潛在買家轉向選擇其競爭對⼿的產品，即使特斯拉已經跟進了「價格戰」，但還是未能⽌跌。再加上遲遲沒有推出之前所承諾的更低價格⾞型，讓特斯拉的處境變得更為艱難。

特斯拉業績出爐不久之後，⾺斯克於社交平台X 舉⾏投票，詢問跟隨者（Followers）是否贊成特斯拉動⽤50 億美元投資在其⼈⼯智能初創企業xAI，坦⾔是為這宗潛在交易「試⽔溫」，他透露特斯拉今年在AI ⽅⾯的開⽀達100 億美元。

在主業持續得不到重振的情況下，談再多的未來計畫都難以繼續⽀撐投資者的信任和看好。事實上，過去特斯拉的⾼估值⼀直依賴於⾃動駕駛、⼈形機器⼈等帶來的巨額利潤的預期，當這部分產品推動進展⼀拖再拖，⾃然就會消耗投資者的耐⼼。

特斯拉的核⼼電動⾞業務放慢，新業務卻未能適時提供貢獻，令估值備受壓⼒。⼤⾏也紛紛唱淡，花旗將⽬標價由274 美元削⾄258 美元，投資評級為「中性」，Piper Sandler 分析員更將⽬標價由300 美元劈⾄205 美元。

瑞銀就發表報告重申對特斯拉的「沽售」評級，認為其股價已對⾃動駕駛及⼈⼯智能領域給予較⾼估值。