BERKSHIRE HATHAWAY（簡稱巴郡）（BRK.B）年度股東大會於 2024 年 5 月 4 日在內布拉斯加州奧馬哈舉行。 這標誌著沃倫·巴菲特（Warren Buffet）第一次在沒有他的長期商業夥伴查理·芒格（Charlie Munger）的情況下主持了受歡迎的年度股東大會。 今年年度股東大會的三個主要亮點是： i） 蘋果； ii） 美國與海外投資，以及 iii） 長期投資策略。
巴郡的蘋果持股成為市場焦點
根據2024 年第一季的文件，該公司在第一季出售了1.16 億股蘋果股票，而2023 年第四季出售了1,000 萬股。巴郡所持蘋果股份的約13%。 巴菲特解釋稱，2024年第一季出售股份的主要原因是稅務方面的考慮，巴郡2024年的稅率預計為21%，未來稅率可能會更高。 出售後，巴菲特表示，到 2024 年底，蘋果仍「極有可能」成為巴郡的最大持股。
根據文件，巴郡持有的前五隻股票約佔其長期投資組合的 75%。 這些持股包括公允價值約1,354 億美元的蘋果（AAPL）（約7.9 億股）、價值345 億美元的美國運通（AXP）、價值392 億美元的美國銀行（BAC）、價值392 億美元的可口可樂（KO） 估值為 245 億美元，雪佛龍 （CVX） 估值為 194 億美元。 假設巴郡在未來三個季度出售1.1 億股蘋果，與2024 年第一季出售的股票數量相當的話，則巴郡仍將持有約4 億股蘋果股票，相當於720 億美元的價值。 在這種情況下，巴郡持有的蘋果股份仍將超過其第二大持股公司美國運通公司，截至 2024 年 3 月，價值為 345 億美元。但在這種情況下，蘋果股價會繼續受壓。
在巴郡2023年股東信中，蘋果只在一句話提到「這些並不像我們在蘋果公司那樣的巨大投資」（而在2022年股東信中兩次提到蘋果）。 不過，巴菲特提到，可口可樂和美國運通屬於巴郡的長期部分所有權投資。因此，儘管蘋果目前是巴郡投資組合中持有量最大的股票，但它並未被歸類為「長期部分所有權」投資。
此外，巴郡解釋了持有美國運通、可口可樂、西方石油公司（OXY）和五家大型日本公司（伊藤忠、丸紅、三菱、三井和住友）等幾大投資控股的關鍵原因，但沒有亦不用說蘋果了，所有相信巴郡可能會在2024年繼續減持蘋果的股份。
在巴郡年度股東大會上，蘋果行政總裁庫克（Tim Cook）出席並與巴菲特會面，討論巴郡拋售蘋果股票的問題。 這是庫克自 2019 年以來首次出席年度股東大會。 據推測，蘋果預計巴郡將在未來幾季進一步拋售其股票。
國際投資：日本和加拿大
在 2024 年年度股東大會上，投資者對巴郡在美國和海外投資的理由提出了質疑。巴菲特強調，由於他了解美國的規則、優勢和劣勢，他們的主要關注點始終是在美國的投資。他表示，與許多其他國家相比，他們在美國犯下重大錯誤的可能性較小。巴菲特特別提到在日本和加拿大兩個國家擁有積極的投資機會。
巴菲特將巴郡在日本五家龍頭商社集團的股份描述為「壓倒性」、「非常好」和「令人著迷」。 在2023年年度股東信中提到，巴郡擁有這些公司約9%的股份，並承諾對其中任何一家公司的持股比例不超過9.9%。 巴郡對這五家公司的投資總成本約為1.6萬億日圓，2023年末市值為2.9萬億日圓。
關於在加拿大的投資，巴菲特強調，巴郡在該國擁有多項業務，並且仍然願意在那裡進行增量投資。他指出，加拿大的商業環境與美國相似，加拿大經濟緊跟著美國經濟。 巴郡能源公司董事長兼行政總裁格雷格·阿貝爾（Greg Abel）進一步強調了該公司對加拿大增量投資的興趣。
不過，當被問及對印度的投資時，巴菲特提到，雖然這可能是個很好的機會，但他不太適應不同的文化，特別是他對印度文化的理解。 這表明巴郡在印度的投資活動機會不大。
總體而言，巴郡保持著「以美國為中心」的理念，並且特別傾向於投資美國境內的大型項目，正如巴菲特所說，他們「極有可能」這樣做。
巴郡的長期投資策略
截至2024年第一季度，巴郡持有現金及美國國庫券1,890億美元，預計到第二季末現金水準將進一步增加至2,000億美元。 這將佔巴郡市值的約23%。 根據 2024 年第一季的文件，巴郡賣出了價值 200 億美元的股票，但只購買了價值 27 億美元的股票。
Edward Jones分析師James Shanahan指出，這標誌著巴郡的股票賣出量連續第六個季度超過了股票購買量，該季度股票淨沽出總額為170億美元，過去六個季度的淨股票沽出總額為560億美元。 本季度，巴郡使用約26億美元的過剩現金回購股票，而上一季為 22億美元。巴郡的大部分多餘現金都投資於「現金」和「國庫券」。 光是 2024 年第一季度，巴郡就在美國國庫券上花費了 1,030 億美元，約佔美國政府季度融資需求的 14%。
根據巴郡提交的文件，截至第一季末，其約 75% 的股權投資集中在以下五家公司：
- 蘋果公司（全球消費科技公司）：公允價值從2023 年第四季的1,743 億美元降至2024 年第一季的1,354 億美元。
- 美國運通（信用卡發行商）：公允價值從 284 億美元增至 345 億美元，成長 21.5%。
- 美國銀行（美國第二大銀行）：公允價值成長12.6%，從348 億美元增至392 億美元。
- 可口可樂（零食和軟性飲料巨頭）：公允價值成長3.8%，從236 億美元增至245 億美元。
- 雪佛龍（石油巨頭）：公允價值成長 3.2%，從 188 億美元增至 194 億美元。
在年度股東大會上，巴菲特回答了有關巴郡在新能源、人工智慧和自動駕駛技術等領域的投資前景的問題。 他表示，他對這些領域了解並不深。
展望未來，巴菲特預計他的繼任者格雷格·阿貝爾（Greg Abel）將擔任行政總裁並負責股票投資決策。 巴菲特對阿貝爾有效配置資本的能力表示信心，因為他對各種業務都有深入的了解。
巴郡的主要投資理念之一是「永遠不要接近致命的錯誤」。 巴菲特在承認巴郡偶爾犯錯甚至是犯「大」錯，但巴菲特同時強調他們沒有犯任何「致命」錯誤。 這就是為什麼巴菲特認為，與其他國家相比，巴郡在美國犯下真正重大錯誤的可能性要小得多。
在年度股東大會結束時，在回答了33個問題後，巴菲特表達了自己的感想，他表示：「我不僅希望明年你們能參加，我也希望我也能參加。」
身為巴郡的股東和投資者，我們意識到未來每屆年度股東大會的重要性日益增強，這是一個從巴菲特獲得寶貴智慧的機會。
美股期權交易戰略專家 張永恒
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