自三月中開始日經指數以日圓計曾經累積超過10%跌幅。除了投資者需要消化日本央行結束利率政策消息，一些重要的指數重磅股如迅銷Fast Retailing（9983.JP）——即優衣庫UNIQLO 母公司 和愛德萬測試公司Advantest（6857.JP）因業績和公司提供全年業績前景不符合預期，而導致股價下跌亦是主要拖累指數下跌原因。
再加上外圍市場不明朗因素如美國通脹情況的持續。中東局勢因伊朗和以色列事件緩緩升溫，導致能源、大商品和船運價格在全球經濟沒有明顯增長的環境下上升，間接損害企業利潤。 再加上近日市場不斷揣測日本政府會出手干預對美元跌至34年新低的日圓，傳媒指出外國資金從去年差不多一面倒的淨流入到最近巳錄得資金淨流出的情況。
美國聯儲局五月議息會議一如預期維持利率不變，並暗示短期內不會減息，但同時主席鮑威爾亦表示加息的可能性不大，美元因此下跌。雖然市場從去年年底到現對預期美國減息的次數和幅度大大減少，只要短期沒有太大加息的可能性，美元上升空間有限，變相有助緩和日圓最近的弱勢。
到目前為止，從圖表分析角度看，日圓兌美元短期反彈的可能性逐步增加。由於歷史上USDJPY和日經指數有着某程度的正相關，如一如短期持續反彈，很大機會令日經指數受壓。相反，如USDJPY能在短期盡快重上和企穩158-159水平，這將會消除上述提及的圖表性下行風險。現在進一步要關注的，就是市場對美國和日本業績公布期的反應。
筆者暫時對日本的經濟和股票市場中長線仍維持正面態度，但短期波動性相對增加。讀者亦可參考在4月5日《全球金融市場不確定性增加 中國聯通發揮防守性功能》的文章。與此同時，筆者認為投資日本股票的策略將會由「從上以下」（top down）轉為「由下而上」（bottom up）。
羅錦豪 Tim
羅錦豪畢業於澳洲雪梨大學，主修經濟和金融。從事證券業務超過20年。職業生涯為股票銷售交易員，顧客是國際機構投資者，覆蓋亞洲主要股票市場，包括中國，香港，日本等等。在2015年至2019年期間亦曾任職一間本地對沖基金當操盤員。
