美國經濟 Archives -

神仙打架

barryw — Sat, 26 Apr 2025 05:00:00 +0000

美國政府所提出的「對等關稅」政策，引發金融市場對前景的擔憂，紛紛減持自己的風險資產，一時間，在強大賣盤的影響下，先是股票市場出現顯著的下跌。一般的情況下，跑向避風港的市況會令股弱債強。可是，在隨後的債市中，我們看到的卻是債市孳息率向上攀升，債價下跌。美債的無風險特質並沒有給完美呈現出來。大家給予的解釋有許多，有說是因為主權國家在市場拋售，有說是對沖基金因應付虧損而作出的相關套現行動，但筆者更相信是「債券守護者」（bond vigilante）的相關觀點所致。當投資者意識到國債水平不斷上升，政府財赤結構未見起色，再加上近期關稅政策所帶來經濟增長不確性，投資者對相關投資索取更高風險溢價的意圖似乎明顯不過。因此，單純順應投資書本中提及，將無風險資產跟美國國債畫一個等號的年代是否是時候要破呢？

這世界就像突然停頓了

現時，關稅新政暫緩實施90日，為投資市場帶來一時喘息的機會。但由於對中國實施的關稅保持，兩國直接貿易的往來即時受到影響。從事製造業的友人都紛紛表示，對現時的關稅無所適從。以往2018年的關稅，幅度在10-15%之間，香港出口商主動減少部份產品價格，入口商通過加零售價去吸收部份的關稅影響，再加上人民幣在同期的貶值，大家才可以在保量保利潤的情況下，勉強渡過難關。但今次的關稅幅度，無論是最初的34%，或是後來拳來拳往的245%，都已經遠遠超出每一種產品整條生產鏈上任何一個參與單位可能承受的範圍。

The post 神仙打架 appeared first on .

美國的「計劃」經濟

barryw — Tue, 08 Apr 2025 06:58:13 +0000

美國政府於上周宣布對多個有貿易往來的國家／地區推出「對等關稅」（reciprocal tariffs）的政策，藉通過關稅的調整，讓美國在出入口貿易逆差上，有望回順，實現總統在競選中的承諾「讓美國再強大起來!」這個政策的核心邏輯在於：他們認為，在這樣的關稅安排下，外地生產商在海外生產貨品後，會發現產品在美國市場中再沒有競爭力，他們因而可能選擇把生產基地遷移到美國去避免關稅。這舉動將有利美國的就業和經濟發展。同時，若貿易往來的國家／地區願意以購買更多美國出口貨品來減少貿易逆差的話，當貿易逆差回順後，美國政府亦會因而減少此貿易「伙伴」的關稅，從而可以壯大美國出口與經濟。

如意算盤

這個如意算盤能否打響？現在還沒有明確答案。但市場的即時反應就相當不友善。標準普爾500指數兩天大跌超過10%，市值蒸發約4萬億美元，亞洲及歐洲其他市場亦不能幸免於難，短時間避險的情緒充斥市場。因為，市場擔心，有關政策在未為美國帶來經濟繁榮之前，會先把美國拉進滯脹 (Stagflation)的境況中，並影響全球經濟，已經有券商率先將2025年全球經濟可能出現衰退的機率調升至60%。

The post 美國的「計劃」經濟 appeared first on .

就業市場轉差美股市場風險增加

barryw — Fri, 13 Sep 2024 05:43:17 +0000

過去80年經歷過11個經濟週期，以失業率衡量的就業市場，一般只有上升趨勢和下降趨勢，沒有橫行的走勢。最近的非農就業數據（NFP）和其他就業市場指標都普遍令人失望，我們認為這些數字顯示就業市場惡化和經濟放緩。

美國的失業率從2023年1月的3.4%的低點上升至2024年7月的4.3%，明顯呈現緩慢上升的趨勢。投資者預期經濟衰退的可能性更高，導致市場波動加劇。這就是為什麼市場預計聯儲局將在 2024 年9月降息25個基點，此比例高於一個月前一半一半的比例。如果聯儲局僅降息25個基點並提供疲軟的經濟預測，我們擔心下週聯儲局的會議前後，市場可能會承壓。