春晚亮相帶動品牌熱度

越疆是協作機器人股當中，出貨量計排名第一的概念股，其機器人今年於央視春晚上亮相引發不少話題。公司聚焦具有可操作機械臂的機器人，用於在共享空間或人員與機器人接近的空間進行人機直接交互或協作。協作機器人應用場景廣泛，包括工業、商業、醫療健康及科研教育領域等眾多行業。

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早前，嗶哩嗶哩（簡稱：B站）公佈2025年上半年財報，期內公司實現營業收入143.41億元（人民幣；下同），同比增長21.62%；歸母淨利潤2.1億元，同比扭虧為盈。非常重要一點是，B站自2024年第三季度首次實現盈利後，已連續四個季度保持盈利態勢，表示公司盈利正進入高速上升周期，估值將會不斷提升，推動股價反覆向上造好。

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自年初開始的腫瘤領域的雙抗到呼吸領域的小分子，通過海外 MNC（Multinational Corporation，指跨國公司）的購買行為已驗證了國內創新藥公司創新研發的實力。從購買方角度來看，中國產業鏈能力、管線數量和質量、研發效率在全球都極具競爭優勢，有望持續兌現長期的產業趨勢，況且全球製藥行業正迎來一場史無前例的專利懸崖（Patent Cliff），高達200款藥物專利即將到期，市場損失超過3000億元，故此跨國藥企勢將積極創購新藥研發管線，以期填補業務增長空間，而國內創新藥就成為跨國藥收購業務及管線的對象。

德琪醫藥（06996）的管理層維持 ATG022（CLDN18.2 ADC）產品全球峰值銷售超過50億美元的預測，MARGIN 假設35%（通常假設30%至40%），稅率假設20%，淨營業利潤14億美元／年（50億 × 35% ×（1 – 20%）），專利保護期（Patent Life）假設10年（通常有效商業壽命約10至12年），折現率（WACC）10%（生物醫藥風險高，常用10%至12%），風險調整（rNPV，Probability of Success）約40%（若藥品已獲批，PoS 接近100%，若還在臨床階段（如III期），一般用50%至70%）。按上述資料粗略計算，德琪醫藥的 ATG022 創新藥的總現值約34.4億美元，約德琪每股39.5港元，股價潛在上升空間相當龐大。

註：作為德琪醫藥核心資產之一，ATG-022（Claudin 18.2 ADC）正快速推進 II 期 CLINCH 臨床研究，目前已進入臨床價值中後期驗證的關鍵階段。風險調整（rNPV，Probability of Success）隨時會由目前約40%提升至50%至70%水平，對股價有正面刺激作用。

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