越疆（2432）A股上市在即，市場估計其集資規模約12億元人民幣。作為「中國協作機器人第一股」，越疆的回A時刻不容忽視。公司在人形機器人領域的知名度甚高，產品經常被拿來與 Tesla（特斯拉）對比，具備鮮明的科技敘事與市場話題性，預料上市初期或將出現明星效應，吸引資金追捧。
春晚亮相帶動品牌熱度
越疆是協作機器人股當中，出貨量計排名第一的概念股，其機器人今年於央視春晚上亮相引發不少話題。公司聚焦具有可操作機械臂的機器人，用於在共享空間或人員與機器人接近的空間進行人機直接交互或協作。協作機器人應用場景廣泛，包括工業、商業、醫療健康及科研教育領域等眾多行業。
兩度高位配股：引入松禾資本
其中一個重點在於，越疆去年7月、11月兩度配股，作價分別為54.3及46.8元配股，合計集資近18億元。其中，7月份配股成功引入深圳市松禾成長股權投資合夥企業，目前持股近2170萬股，佔其H股約5.77%。計及創辦人劉培超持股約9076萬股或23.05%H股，兩大投資者已鎖定接近29%的H股。
於2025年財年，越疆營業收入4.92億元，較去年成長31.7%；毛利達2.26億元。期內虧損8,495萬元，按年收窄11.9%。年內研發總投入高達1.15億元，年增近60%，其中投向具身智能的研發費用達到4,510萬元，佔總研發投入的39.3%。
公告顯示，期內商業場景成為成長新亮點，營收年增75.7%，佔比提升至9.1%；教育場景收入也實現了13.7%的穩健成長，佔34%。
人形機器人市場爆發前夜
市場對今年人形機械人市場充滿期待，德意志銀行報告顯示，全球人形機器人出貨量超過 1.5萬台，相當按年增長4倍，該行預測2026年將續增2.3倍，至5萬台水平，其中中國市場有望繼續保持最大的人形機器人市場地位，出貨量將翻倍以上，超過3.5萬台。
報告指出，一旦實現大規模生產，歐美品牌的人形機器人定價將在2萬至3萬美元之間，中國市場價格競爭更為激烈，宇樹科技（Unitree）和智元機器人（AGIBOT）等廠商的低端產品報價約為1萬美元。
然而，據其管道調研顯示，當前人形機器人的實際成本介於5萬至25萬美元之間，這表明要實現廣泛的商業化應用，仍需進一步最佳化成本。
雖然機械人市場競爭激烈，可時能見盈利仍是未知之數，但就長遠目光來看，這個領域為商家必爭之地，越疆作為行業先行者，具備技術積累、產品矩陣與品牌話題性，回A後若能借助資本市場力量加速研發與量產，有望在下一輪智能製造周期中取得更大話語權，成為值得持續關注的成長故事。
【賀升老師簡介】
著名專欄作家、前《經濟日報》投資版首席記者、《新報》高級記者，於港股市場浸淫多年，基本功紮實，擅長捕捉市場大趨勢，對專門行業板塊常有獨到分析，喜好捕捉中小型潛力股。賀升老師希望藉此專欄能與大家分享，共同發掘投資機遇。
