優必選被認為是「下一個特斯拉」

作為中國人工智能及人形機器人領域的龍頭企業，優必選（09880.HK）憑藉全棧自研技術優勢和前瞻性工業應用佈局，已成為資本市場的焦點。此前，優必選曾獲滙豐銀行翻倍看漲，被認為是「下一個特斯拉」，當前估值可類特斯拉2010至2011年新能源汽車萌芽期水平——彼時特斯拉Roadster年交付僅1500輛，但市銷率高達24至25倍，這意味著優必選的股價會有驚人的潛在升幅。

摘要：
‧優必選被花旗視為「下一個特斯拉」，其估值可比擬特斯拉2010至2011年新能源汽車萌芽期
‧摩根士丹利報告指出，優必選是全球最接近純正人形機器人概念的上市公司，並為中國唯一入選《人形機器人100》榜單者
‧優必選已與多家車企及3C、物流企業合作，Walker S系列獲超過500台意向訂單，預計2025至2026年交付量超4000台，收入可達15億元人民幣
‧摩通首次覆蓋優必選，給予「增持」評級，預測2027財年收入達50億元人民幣，並於下半年達成財務收支平衡
‧公司以每股82港元配售新股，集資3.15億美金，基金主動認購顯示高度信心，市場看好其成為「特斯拉2.0」。

根據花旗的報告進一步探索，2010年6月29日，特斯拉（Tesla）在納斯達克上市，股票發行價為每股17美元，而當天收盤價為23.89美元，這意味著當日市值增加了近41%，達到約17億美元，當時特斯拉的唯一一款電動汽車是售價109,000美元的Roadster。總而言之，2010年特斯拉的市值雖然相對較低，但其上市標誌著電動汽車行業的一個重要里程碑，並為之後的發展奠定了基礎。根據搜狐的報導，在上市後的第一個十年，特斯拉股價較發行價暴漲5837%。目前，特斯拉市值約11000億美元，過去15年的市值上升接近646倍。早前，花旗認定優必選為「下一個特斯拉」，當前估值可類2010至2011年的特斯拉，即是說，未來十至十五年，優必選的股價將會以倍數上升，唔好講會升到特斯拉的646倍，有特斯拉一成表現（即64倍）都開心到跳起啦。

摩根士丹利：全球最接近純正人形機器人概念

除了花旗外，國際投行摩根士丹利之前發布《人形機器人100：繪製人形機器人產業鏈價值圖譜》研究報告，唯一納入榜單的中國人形機器人上市公司僅有優必選一家，並認為其是當前全球範圍內「最接近純正人形機器人概念」的上市公司之一。優必選上市一年多以來，已獲建銀國際、招商證券、大和、交銀、長江證券、廣發證券、國泰君安證券、華泰證券、海通證券、浙商證券、中泰證券、東北證券、東吳證券等大量券商研究覆蓋，多家券商研報深度研究優必選。券商的一致看好，無一例外與人形機器人產業的前景向好相關，結合優必選2024年接連發布的車廠應用進展，認可了優必選的行業基本面和企業基本面。

優必選已獲大量券商研究覆蓋，多項積極評級與人形機器人產業的前景向好相關，結合優必選常年維持在營收過半的研發費用投入，以及2024年至今接連發布的車廠應用進展，認可了優必選的強勁實力。當前人形機器人行業正處於「智能手機2007年」與「新能源車2013年」的重疊階段，優必選作為人形機器人唯一主機標的，或成資金佈局產業革命的核心載體。

目前，優必選市值57億美元，僅為全球人形機器人頭部企業Figure AI估值（395億美元）的14%，而行業滲透率尚處「0到1」階段，成長溢價空間顯著。基於24倍2025年預期市銷率，花旗將優必選納入泛亞市場焦點名單。翻查資料，花旗曾在2024年7月公布該名單的「首選買入」股票包括比亞迪（01211.HK）、騰訊（00700.HK）、日本信越化學、台達電等，如今研批股票的升幅可人，而優必選被納入該名單會吸引更多亞洲地區投資者的關注，獲得更多的資金支持和合作機會。此前，國際投行摩根士丹利發布的《人形機器人100：繪製人形機器人產業鏈價值圖譜》研究報告中，優必選是中國唯一上榜的人形機器人上市公司，被認為是當前全球範圍內「最接近純正人形機器人概念」的上市公司之一，這會進一步增強市場信心。

針對市場擔憂的特斯拉Optimus競爭風險，花旗報告指出，特斯拉的人形機器人Optimus不會構成對優必選的競爭，因為特斯拉的新能源汽車製造商身份將限制Optimus在非新能源整車廠中的用戶群體。而優必選已與東風柳汽、吉利汽車、一汽-大眾青島分公司、奧迪一汽、比亞迪、北汽新能源等多家車企及3C電子企業富士康、物流企業順豐等達成合作，是全球進入最多車廠實訓的人形機器人企業，在工業製造場景建立先發優勢。優必選工業人形機器人Walker S已收到車廠超過500台的意向訂單，目前正處於產業化落地的關鍵階段。

WRC 2025亮相五大機器人

2025世界機器人大會（WRC 2025）於2025年8月初在北京展開，「人形機器人第一股」優必選攜五大人形機器人亮相，包括全球首個可自主換電人形機器人Walker S2、全尺寸通用輪式人形機器人Cruzr S2、「入職」全球最多工廠的工業人形機器人Walker S1、大阪世博會中國館首個具身智能「導覽大使」Walker C、全尺寸科研級人形機器人天工行者，並通過工業製造、商用服務、科研教育、娛樂陪伴等豐富的應用場景演示，讓觀眾沉浸式體驗具身智能的使用場景，成為展會焦點。

今年7月底，摩通發表研究報告指出，作為人形機器人行業的策略性先行者，優必選擁有穩健的客戶基礎，包括超過10家進行試運行或確認訂單的客戶。知名合作夥伴包括比亞迪（01211.HK）、東風柳州汽車、極氪（ZK.US）、賽力斯（601127.SH）、鴻海及北京汽車（01958.HK）等行業巨頭；並與同樣總部位於深圳的比亞迪的密切關係，受益於地方及中央政府的大力政策支持。摩通首次覆蓋該股，予「增持」評級，基於2027財年預測11倍市銷率計，予目標價135港元。

摩通表示，全球人形機器人行業是一項具巨大增長潛力的顛覆性科技，預計未來十年該行業將開拓50億單位的總潛在市場（TAM）。而優必選在這一高增長行業中處於領先地位。該公司憑藉位於深圳創新中心的戰略位置，有望抓住重大市場機遇，且受益於成熟的製造供應鏈及支持性政策環境，看似將會蓬勃發展。政府旨在保持全球製造競爭力的舉措進一步增強了優必選的增長前景。

摩通預測優必選人形機器人收入在2025至2027財年將以260%的年均複合增長率（CAGR）增長，至2027財年貢獻約60%（相較2024財年為零及2025財年12%）。這一增長使優必選總收入預計達50億元人民幣，於2027年下半年達到財務收支平衡門檻。

產能擴充與訂單爆發

隨著人形機器人產業化落地全面加速，國內外市場對人形機器人需求日增，目前優必選正全力建設產線和擴充產能，以滿足相關需求。近期，建銀國際研究報告指，優必選公佈旗艦產品Walker S2更多細節，包括配備AI模型Co-Agent、每秒行走2米及15公斤負載能力等，該行認為是次升級可滿足各工業領域需求。公司正加速擴產，預計8月起每月產能可達約200個；該行預測2025年交付量可超過1000個，2026年超過3000個，較先前估算進度提前一年。以平均售價60萬至70萬元人民幣計算，估計Walker S2在2025至2026年可創造5億至15億元人民幣收入。

招商證券國際發表報告指，全球人工智能／機器人行業密集利好來襲，看好龍頭領先公司優必選、上緯新材（688585.SH）、特斯拉（TSLA.US）等，股價催化劑關注大額訂單落地，技術重大突破。優必選創始人周劍在優必選2025年4月的業績發佈會上表示，今年優必選的目標是生產約1000台人形機器人。近日，優必選以9051.15萬元中標機器人設備採購項目，進一步刷新全球人形機器人企業迄今單筆訂單的金額記錄。在此之前，優必選推出的天工行者人形機器人已收穫百台訂單，預計2025年交付超過300台。從目前公佈的訂單情況來看，優必選今年的人形機器人訂單將超市場預期，人形機器人產業化落地全面加速。

正因為訂單增長太強勁，優必選急需提升人形機器人產能、人形機器人交付訂單的原材料採購、公司其他機器人產品的產能擴充以及未來上下游供應鏈的投資併購。預計優必選人形機器人產能擴充後包含Walker S2在內的全尺寸人形機器人年產能將超萬台。為了應付擴產所需，最近公司毫無聲色地以每股82港元配售3015.545萬股新H股，集資總額約為3.15億美金。按這次配股來看，相信是基金主動向公司敲門要求股份，所以配股瞬間完成，股價在配股後就一直造好，而基金願意動用3.15億美金認購優必選股份，必定是非常看好其未來股價表現，現價與配股價相差不大，搏佢成為特斯拉（TSLA.US）的2.0，十年磨一劍，一鋪搞掂曬。