東升西降的時代是否來臨？ -

環球股市第一季快完結，由特朗普一月上場開始，關稅的消息及影響充斥整個市場。而有些資產一直動盪，商品資產例如黃金再創新高。香港市場只是單單不足一季，已經跑贏環球世界各大指數。反之美國市場就迎來了。自上年2024年7月至8月後，最大的連跌周期。而東升西降個說法，又再在這個極端情況又再出現。

其實是不是東升西降絕對的？恒指過去在某些年份表現大幅領先標指（如1997、2003、2007年），但自2010年後，多數時間落後於標指，直至2025年初有回升跡象。這反映了全球市場環境變化及港股相對美股的競爭力起伏。

2003年、2007年等年份，恒指同樣相對標指表現較強，如49.3%、35.8%。

2010年後，恒指表現相對標指逐漸轉弱，多數年份落於負值區間。

2025年截至3月13日，恒指相對標指的表現回升，錄得22.9%。

VISUAL CAPITALIST有統計表示，能夠選擇適合進出市場的風險與成本，特別是錯過股市最佳交易日對投資回報的影響。它以2003年至2022年間投資10,000美元於S&P 500指數為例，對比不同情境下的投資結果。

假如沒有錯過任何交易日，而投資10,000美元後，20年增值至64,844美元（+548%）。

這是「完全長期持有」的結果。假如錯過市場最佳交易日的影響錯過10個最佳交易日：資產僅增值至29,708美元（+197%）。錯過20個最佳交易日：資產變成17,826美元（+78%）。錯過30個最佳交易日，資產變成11,701美元（+17%）。錯過40個最佳交易日之後基本上只有負回報。

過往10個最佳交易日大多發生在熊市。分別是2008年金融危機（10月13日、10月28日、11月13日、11月21日）。

2020年COVID-19疫情爆發（3月13日、3月24日、4月6日）。其他危機後都在金融海嘯的幾個復甦日（2009年3月23日、5月10日等）。

假如錯過市場的幾個最佳交易日，會大幅影響長期投資回報。市場的最佳交易日，所以往往發生在市場動盪或熊市時，這時投資者最容易恐慌出場，導致錯失反彈機會。

恒生指數現在的情況，在技術面上23,120已經配合24,700點回跌後產生支持基礎。恒指假若再出現一些不利好的消息，而大上升趨勢線底部也由14,800上升至今的至底部22,240（截至3月14日）。這次主要個上升動力，來自於Deepseek引發的科企上升概念潮。阿里巴巴及Mansu為後續。中央沒有加強力做一些管制措施。

甚至中央宣佈擇機降準，令到一眾內險內銀股再次接力推高指數，現在恒生指數的橫盤位已經介乎23,120點至23,660做一個平台。假若沒有利淡的消息，而外資也積極吸納中資股份，貝萊德在中國太平洋保險H股中的長期頭寸在3月3日從5.99%增至6.54%。有望恒指再重新再上半年再創新高。

至於美國指數方面，其實最大問題源自於標準普爾500跌穿了10天線開始。標期早於二月底之前已經跌穿了至10月以來上升的趨勢線。而標期跌至5,520是至2022年以來跌幅最大的分水嶺。

而筆者早於一月份已經在媒體平台預計納斯達克100期貨需要調整至19,100點附近，當時雖然有特朗普概念俗稱Trump trade，充斥於市場單正正特朗普上場之後便見真章。尤其是Elon Mask從政，反令Tesla股價腰斬。令人覺得這個概念根本行不通。

不過筆者認為這只是之前估值過高的泡沫化。重估技巧。在短時間之內技術上亦會出現反彈。納期在多次19,100以上重複作出反彈的反應。英偉達亦再次在重要的支持位103以上靠穩借助有發佈會反彈。而之前CPCE處於高水平的時候，例如0.9，都會短期內見底反彈。剛好上星期也是0.9以上，相信短期內反彈機會不少，唯一只是本月FOMC如何解畫。

對於三大指數這種持續的跌幅及美國市場訊息，特別是有關政策面的混亂。也會令投資者覺得美股已經步入熊市。而香港市場卻跟美國市場相反，東升西降的時代是否來臨？暫時短線來說，會東西兩彈。而綜合看真正的熊市出現都是離不開病毒，希望不會發生。