反映美國科技股表現的納斯達克 100 指數，今年上半年的表現繼續跑贏美國以至全球的「舊經濟」板塊，由人工智能（AI）發展引發的憧憬繼續發力。展望未來，科技股潛力不弱，當中我們愈來愈關注軟體企業的投資價值，尤其數據安全（Data Security）及網路安全（Cyber Security）的相關企業。
2024年納指的預期盈利增長超過20%，實際上已使該指數年初至今的估值持續下跌。美國科技股在過去3年的複合年均增長率（CAGR）為12.5%。
綜觀各大科技股包括蘋果公司、Alphabet、亞馬遜、Meta Platforms 及微軟，今年均錄得不俗升幅，但報表現已隨着市場在定價時，對各股份 AI 競爭力的預期不一，而日趨迥異。值得一提的是，輝達的表現一支獨秀，其在七雄中的佔比提升到歷史最高水平。
除了AI 主題帶動盈利增長，這些超大型科企開始相繼仿效蘋果公司，透過積極管理資本策略以推動盈利增長。在接近本世紀交接時，蘋果公司首先推出 iPod，然後在約10年後 iPhone 面世，促使公司收入直至2013年平均增長36%。隨著個人電腦銷售在業務的比重下降，利潤率逐步擴大，蘋果整體純利在同期的 CAGR 高達近63%，每股盈利的 CAGR 也接近53%。
雖然其後再推出 iPad 在全球開拓平板電腦市場，但隨著業務逐漸成熟，蘋果在過去10年的收入增長放緩至每年7.5%，透過外包工序和優化稅務，使純利維持每年增長10%，但表現只是稍優於同期每股盈利增長7%的標指，落後於每股盈利增長近12%的納斯達克指數。在意識到行業發展逐漸成熟下，蘋果公司開始大規模回購股票，以將資本回饋股東。從2013至2023年的10年間，回購股票計劃令蘋果的已發行流通股數減少近四成（每年約5%），使其每股盈利每年增長15.5%，表現優於標指及納斯達克指數。
Meta Platforms 及 Alphabet Inc 相繼採用類似策略，藉著回購股份使流通股數各自減少近10%，同時首次派發股息。透過這種由內部推動的盈利增長，讓其股東能夠較安心等待 AI 盈利周期的到來。至於非科技業的傳統公司，也可期望像互聯網逐漸普及化時一樣，因陸續應用新科技而從中得益。
展望未來，透過內部推動盈利增長的策略，配合未來 AI 的創新發展，相信科技股仍將是投資者把握盈利增長機會的骨幹資產。
人工智慧軟體股今年普遍上漲，SoundHound AI 年內累漲超過600%；Applovin 創下歷史新高，年內漲幅超過900%。美股多數軟體公司已經公佈了2024年第三季度報告，營收超出預期的比例增長超過50%。以AppLovin為代表的美股軟體公司基本面良好，推動了自10月以來美股軟體股板塊持續強勢。AI自主代理的貨幣化以及基礎軟體AI相關收入的加速落地也讓市場進一步判斷後續業績有增長空間。
國際研調機構 Gartner 評估，2024年只有不足1%的企業套裝軟體含有AI代理功能，到2028年這比率有望大增至33%，屆時AI代理可自主完成人類日常工作決策中的15%。
客戶關係管理（CRM）軟體服務提供者賽富時（Salesforce）公佈了第三財季財報，營收和業績指引超預期之際，該公司 CEO 馬克·貝尼奧夫（Marc Benioff）直言，AI 自主代理（AI Agent）也就是 AI 智慧體正重塑全球勞動市場及各行業運作方式，驅動一場突破性的變革。
賽富時財報顯示，2025 財年第三財季（截至 10 月 31 日），該公司實現營收同比增長 8.3% 至 94.4 億美元，高於分析師平均預期的 93.5 億美元；調整後運營利潤率 33.1%，高於上年同期的 31.2%，也高於預期的 32.2%。
展望未來，賽富時預期其增長勢頭將持續，預計第四季度營收 99 億-101 億美元，分析師預期為 100 億美元。對於整個 2025 財年，公司預測收入將在 378 億到 380 億美元之間，每股收益預估則在 9.98 到 10.03 美元之間。
在業績超出預期的影響下，賽富時今年以來股價累計漲幅達到近 30%，分析師表示，作為軟體行業技術支出的「晴天表」，賽富時超出預期的營收可以成為市場判斷 AI 行業後續資本支出的信號，有望繼續點燃軟體股市場的熱情。
⼼安⾃在
吉祥如意
【關於 #龍稱】
佛教徒。龍天護法之象，心法相稱之本。少年時移居香港，高中開始接觸財經訊息並學習投資，至今凡三十年。投資既是個人興趣，亦為終身事業。曾任職於《信報》，與曹仁超先生結下忘年之交，有師徒之情。後曾就職於歐美投資銀行。
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