有網友留言，說市場是大戶騙人的，一定有操控，為什麼銀娛（0027）疫情時可以頂住最高近80蚊，宜家可以做返生意，盈利按年大增52%，但股價反而至今腰斬一半有多？
另一個經常有網友問既問題，為什麼快手（1024）業績按年繼續高速增長，但股價同樣每況愈下？周五科技股大多有顯著升幅，惟獨快手逆市微跌呢？
很多散戶喜歡用之前股價呢個位，宜家個市升，公司仲賺多左，佢跌就一定唔啱去睇股價合唔合理。但係，股價除左反映公司即期既盈利能力，亦都反映埋市場對佢未來業績既睇法。您試想想一個極端例子，如果間公司今年每股賺10蚊，但出年同往後幾年都可能勁蝕錢，咁您覺得間公司股價宜家係廿蚊，即係兩倍市盈率，呢個係平定貴呢？
掉返轉，間公司舊年每股賺1蚊，但嚟緊每年好大機會會賺5蚊、10蚊、20蚊，盈利幾何級咁升，而家間公司股價係30蚊，市盈率30倍，又係平定貴呢？
銀娛（0027）疫情時股價可以繼續喺70蚊樓上交易，主要原因係當時市場覺得只要疫情過去，澳門博彩收益，可以回復疫前水平。但2021年後，賭場疊碼仔被取締，現在非法換錢也可能刑事化，嚟自VIP賭客既賭收預期，自然大跌。而且，內地幾年間經濟轉弱，少左房地產老板，仲有持續打貪，博彩收益就算唔再跌，預期升幅同三年前既預設相比，亦跌左一大截。所以，為什麼銀娛按年盈利升%，但股價卻遠遠不及疫情時。原因是，市場對公司未來的盈利看法改變了！
至於快手（1024），的而且確，公司近幾季業績都係由於市場預期。但係，隨着京東（9618）以及阿里（9988）等大型電商，都加入直播帶貨元素，競爭越嚟越大，市場對於快手未來嘅業務增長都存在疑問，當阿里及京東開始推進直播帶貨，而且喺最近一季似乎都交到啲成績，快手嘅股價，就係禮拜五逆市下跌。快手27倍既歷史市盈率，代表之前既股價，係市場預視公司盈利，於未來兩年都繼續高速增長。如果直播帶貨競爭大左，呢個預期有變，就算公司上半年業績不差，股價表現亦會同盈利表現背馳。
同呢個概念剛好相反，係我近日講，市場因為內地消費下行，對部份公司既盈利影響，似乎睇得過於悲觀，業績期可能會出現一段估值修復。京東係其中一個例子，由於京東主要銷售電器，房地產市場下行，對家庭電器銷售一定有影響，而市場之前就對公司業績睇得較負面，所以京東既市盈率，之前跌到落到去十倍左右。呢次業績，睇到公司努力改變以電子產品及電器為主要銷售既格局有進展，而京東物流毛利率亦能有所改善，立時令市場修訂其未來盈利預測，以周五價計算，其預期市盈率跌至約6.4倍。結果，京東股價由績前99.35元，至周五晚美國預托市場收盤價約114.2元，績後已大幅反彈近15%。
我無意在此文預測上述公司既股價短期走勢，我只想指出，公司股價反映了市場對其未來盈利前景及營運狀況的預期，而非僅僅反映當時經濟環境或該期業績。京東大反彈，亦非僅因為本期業績佳，而是市場相信公司轉營策略奏效；反之，李寧（2331）業績以零售股計，盈利下跌不多於雙位數，未算太差，亦好過市場預期。可惜，管理層預告下半年銷售應有低單位數下跌，即係條數好大機會差過上半年。所以股價周五因業績好過預期，一度大幅高開，但盈利前景預期差，最終倒跌收場。
【關於 #何啟聰】
自小熱愛投資市場，大學時期獲得多個投資比賽獎項。因緣際會下加入投資銀行從事衍生工具銷售工作及投資者教育工作十九年，曾任職荷蘭銀行、蘇格蘭皇家銀行及瑞信香港董事。由興趣演變成事業，離開崗位後有更多空間分享理財投資看法，歡迎交流。
