美股是否調整完？AI故事還可繼續？ -

在過往一星期相信最厲害的股市波動，來自於日本市場，韓國市場及台灣市場。而美國市場則在前一週已經出現明顯的波動，感覺上就是星期一出現了比較明顯的單日震動，即日美股盤前已經在亞洲時段出現大跌。但在美國開市時，納指期貨已經很快修正，重回18,060點以上。在過去一週也一直徘徊在這個水平以上尋找支持。尤其是納斯達克指數及標準普爾500指數，更出現梅花間竹的2%至3%波動。最後終於能夠出現N底靠穩，慢慢重拾升勢。歸根究底都是利差交易之下，日圓拆倉活動，令市場一時間明知會發生，但又好像是措手不及。

究竟美股是否已經調整完畢？港股能夠在這一浪跌那麼少，是否開始見底反彈？而美股升浪之中，一直都圍繞着人工智能（AI）概念，及大市值的科技股，這次跌浪大型的科技如Google、微軟（MSFT）亞馬遜（AMZN），在高位下跌了超過15%。Tesla更因為公布業績後持續不濟，股價回跌了近30%。

半導體板塊也在這一次跌浪中，曾出現了傷亡慘重的跌幅，只是有一些業績較好的中小型半導體，如Skywater Technology（SKYT） , CEVA等在公布業績後，出現低位大幅反彈。這不禁令人疑惑，究竟現在大股已經出現問題，還是在減息憧憬下應該要留意小型股份呢？

先討論一下，其實美國那邊通常看波動性的問題，都會留意VIX恐慌指數。其實除了2009年金融危機雷曼兄弟倒閉及COVID-19疫情封關之外，一般VIX水平並沒有超過40水平, 例如歐債危機時希臘破產，VIX指數也曾到差不多水平，而甚至俄烏戰爭，比今次VIX 指數大幅反彈還要低。標準普爾500指數，在2009年一直反覆上升至今，中間出現的重大事件，指數最大的跌幅大概亦只有30%左右。

為何會先討論VIX這個指標呢？因為美國股市就是這樣有趣的地方，數據行先，程式盤活躍。一旦有些股價到了某些重要技術位，或者數據上達致某個水平，就會出現敏感的反應。

就算是一眾大型科技或半導體公司，如亞馬遜及台積電（TSM），其實都係去到年初的頸線支持位便止跌回升。但技術面歸技術面，AI的故事還可以繼續談下去嗎？

由NVIDIA被傳出新晶片有機會交付延遲的情況，引發市場擔憂。其實當市場出現波動的時候，市場看淡的情緒自然會配合一些俗稱鬼故事令市場更糟糕。但事實上又是不是太大影響？理性一點去看，一定是看月底NVIDIA的業績後才知道指引是怎樣看。但NVIDIA的長久合作夥伴超微電腦SMCI 就率先反映了電腦硬件這方面出現疑似減價戰。所以這個電腦硬件範疇要多加留神。

另外就是雲端服務方面，現時生成式AI到底能帶來增量主要是雲服務、廣告、自動駕駛、和人工智能。亞馬遜，谷歌及微軟被稱爲美國的「三朵雲」，他們分別的資本支持投入度也不少。亞馬遜上半年的資本支出（包含電商業務）也較去年增加 27%，達到 325 億美元，預計2024下半年的資本支出還會增加，主要用於新的雲端基礎設施。Google在2024年上半年的資本支出大增90%，主要是由基礎設施驅動，CEO Pichai 表示，對 AI 的投資不足風險遠高於投資過度的風險。微軟資本支出也增加了78%，CFO認為資料中心是長期資產，將在15年甚至更長的時間內貨幣化，目前第二季雲端運算的成長受制於產能不足，而非客戶需求不足。

可見三間公司也對於AI投入到還是不能抽離。大股之中，今篇內容先討論亞馬遜（AMZN ) 及半導體台積電（TSM ) 。

2024年第二季度，亞馬遜AWS收入262.81億美元，按年增長18.7%，略好於預期，淨利潤增長小幅放緩，且AWS的營業利潤率按季下滑了0.6%，符合預期，但市場反應是負面的，認為增長放緩，電商業務表現不佳，會擔心對AI領域大幅投入，能否可以幫到實際收入。

而事實上亞馬遜其中背後有一大伏點，就是其所投資的Rivian（RIVN）能否有改變弱勢現象，多於美國股市經濟是否少了人用亞馬遜。

RIVN公布的第二季財報，營收11.58億美元，低於預期的11.7億，毛利、營業利益、淨利虧損都較去年同期擴大，自由現金流大約是負現金流10.37 億，燒錢的速度較前兩季明顯放緩，以目前的燒錢速度來看，Rivian應該無法撐到新一代MSP車型上市（2026 年），但還好公司已在6月底獲得福士汽車（Volkswagen）的投資。

技術面方面，亞馬遜已經調整至150美元的年初技術位置，KDJ及MACD也開始出現小幅下跌修正，但在174美元有明顯阻力。相信需要在148至170美元之間做整固，做出平台才能慢慢再進一步。但價位來說是美股神奇七股之中比較明顯低水，Tesla也可說是另一隻。

台積電七月剛公告，七月的營收2,569.5億元新台幣，年增44.7%，月增23.6%，創歷史新高。台積電其實現是可說是代工之中不二之選。早前台股出現大幅下降，身為具影響性之一的台積電當然也會跟隨大市作出明顯回調。但不難發現，TSM的業績以至就算是中芯國際（0981）的業績，也反映出半導體代工業務還是好的，營收還是有增長。

TSM在152美元本來是一個重要關口，在星期三最終失而復得。技術面方面便能夠在141至148美元做了一個平台支持。中線來看會在174美元會面對阻力，但在半導體趕交付的年代，台積電會受惠者之一。

筆者會留意有關半導體的公司，例如比較看好的半導體公司AVGO , ARM , QCOM ，以及下半年必須留意的其中幾隻股，包括PLTR 。